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文章 | 寶劍
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2025年1月13日，矽電半導體設備(深圳)股份有限公司提交注冊，標誌著其即將在深圳證券交易所創業板上市。然而，這一看似順利的上市進程背後卻隱藏著諸多問題和風險。從實際控製人的爭議到大客戶關聯方突擊入股，再到財務數據不一致及中介機構風波，矽電股份的IPO之路布滿了重重疑點。
自2004年8月起，何沁修等五位實際控製人持股比例始終相等，並通過簽署《一致行動人協議》來鞏固控製權。盡管如此，監管機構要求其說明這些重大經營決策始終保持一致的合理性和可行性，以及維持控製權穩定的措施。公司股權結構較為分散，如果實際控製人之間出現分歧或一致行動意願改變，將嚴重影響公司的穩定發展。此外，共同控製還可能導致不當控製的風險，如對公司的經營決策、人事和財務等方麵進行不合理的幹預，這可能削弱公司的法人治理結構，給公司經營帶來潛在風險。
在IPO進程中，矽電股份遭遇了兩次重大打擊。首先是保薦機構招商證券因涉嫌違法違規被證監會立案調查，導致公司的發行上市審核一度中止。隨後，申報會計師天職國際因涉及奇信股份財務造假案被證監會暫停從事證券服務業務6個月，再次使公司的IPO進程受阻。盡管最終更換為容誠會計師事務所，但這些事件無疑給投資者帶來了不小的擔憂。這些問題不僅反映了中介機構的專業性問題，也揭示了公司在選擇合作夥伴時存在的風險。
更為嚴重的是，矽電股份的招股說明書披露的數據存在多處矛盾。例如，2021年的製造費用總額為1,361.13萬元，而僅委外加工費一項就高達1,446.28萬元，明顯超出製造費用總額。此外，兆元光電作為第三大客戶，雙方交易金額為2,854.30萬元，但根據資產評估報告，實際采購金額僅為468.92萬元，兩者相差甚遠。這些財務數據上的不一致引發了市場對公司信息披露真實性的質疑。同時，三安光電董事長林誌強及其父親林秀成，以及兆馳股份原實際控製人顧偉之子顧鄉均持有矽電股份一定比例的股權。這種關聯方入股的現象引起了監管層的高度關注。尤其是，矽電股份向三安光電銷售的產品價格比其他客戶低約20%，且毛利率高於平均水平，進一步加劇了外界對於是否存在利益輸送行為的猜測。
盡管矽電股份解釋稱這是由於設備配置和客戶議價能力差異所致，但這並不能完全消除市場的疑慮。
報告期內，矽電股份對前五大客戶的銷售收入占比分別高達61.79%、59.74%、77.00%。其中，三安光電和兆馳股份貢獻的收入占比超過50%，表明公司對這兩家大客戶的依賴程度極高。一旦合作關係出現變化，將對公司業績產生嚴重影響。此外，矽電股份的募投項目中擬購置的FISHER鍍層厚度分析儀和Keysight B1500半導體器件分析儀的價格遠遠高於市場同類產品，這不僅違背了證監會關於合理確定募資規模的要求，也引發了市場對公司是否過度融資的質疑。
麵對激烈的市場競爭和複雜的外部環境，矽電股份能否成功化解這些問題，實現可持續發展，仍有待時間檢驗。
矽電股份的IPO之路雖然充滿希望，但也伴隨著重重疑慮。無論是財務數據的不一致，還是與大客戶之間的關聯交易，都給投資者敲響了警鍾。實際控製人的一致行動協議是否能夠有效執行，如何避免共同控製帶來的風險，以及中介機構風波和信息披露瑕疵等問題都需要公司給予明確解答。
希望本文能夠幫助讀者更理解矽電股份IPO背後的真相及其麵臨的挑戰，同時也提醒投資者在投資決策時需保持警惕。
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