由於美伊核談判分歧較大，上周五以色列突然對伊朗發起攻擊，以伊衝突迅速升級，雙方已開始互相攻擊能源設施。在中東地緣風險加劇的背景下，國際原油期貨溢價大幅攀升。受成本支撐因素的提振，上周五以來，國內瀝青期貨2509合約由之前穩步震蕩上行的節奏，轉變為快速拉升模式配資利息是多少，期價自3500元／噸一線走高至3750元／噸附近，5個交易日累計漲幅達7.14%。
近期，國內外原油期貨價格一改往日的低迷，呈現快速上漲的態勢，原因主要有以下三方麵：其一，美伊核談判破裂，雙方分歧嚴重且始終無法達成一致。在此背景下，以色列采取武力方式試圖解決伊朗核問題，這一行為遭到伊朗的強烈反抗，進而引發了新一輪以伊衝突。中東地緣風險升級，對原油生產以及外運構成威脅。 其二，OPEC+在4—5月的實際原油產出增量顯著低於預期，供應端出現的這種修正情況使得油價迎來估值修複。 其三，原油需求轉入旺季。6月下旬以後，北半球進入原油消費旺季，煉廠開工率處於年內高位，消費意願有所增強。在需求因素愈發凸顯的背景下，預計7—8月北半球原油庫存將迎來去化周期。基於上述三點因素的提振，原油的供需因子和地緣因子得到顯著增強，從而對瀝青期貨價格形成有力支撐。
盡管上周江蘇和山東地區部分煉廠轉產渣油，對瀝青供應形成分流，但華東個別主營煉廠提產以及中化泉州間歇複產，帶動國內瀝青產能利用率增加。數據顯示，截至上周末，中國92家瀝青煉廠產能利用率為32.9%，環比上漲0.6個百分點。從產量歸屬來看，瀝青周產量為54.9萬噸，環比上漲1.9%，其中地煉總產量為29萬噸，環比下降2萬噸；中石化總產量為14.2萬噸，環比增加2.4萬噸；中石油總產量為9.7萬噸，環比增加0.6萬噸；中海油總產量為2.0萬噸，環比持平。考慮到後期山東個別煉廠計劃複產瀝青，再加上南方個別主營煉廠維持正常生產，將帶動煉廠產能利用率進一步增加，進而使得國內瀝青產量繼續維持增長態勢。
在煉廠利潤方麵，由於近期國際原油期貨價格大幅上漲，成本端支撐增強。然而，由於瀝青終端需求偏弱，成本傳導受到一定阻礙，瀝青價格漲幅受限，二者價差開始擴大，瀝青-原油價差在921元／噸附近，瀝青理論利潤收窄。據核算，截至上周末，國內生產瀝青綜合利潤周度均值為-516.1元／噸，環比減少51.4元／噸。
目前，國內北方地區瀝青需求相對平穩，但個別區域存在短期降雨天氣，整體剛需或有阻礙。同時，南方地區仍處於梅雨季節，降水天氣逐漸增多，疊加華南台風降雨因素的影響，瀝青需求較為疲軟。在下遊消費仍未明顯好轉的背景下，南方地區部分瀝青社會庫存壓力有所增加，部分高價資源出貨放緩。預計要等到7—8月夏季高溫天氣到來，瀝青終端需求才能步入旺季，屆時瀝青庫存去化才會凸顯。
綜上所述，當前驅動瀝青期價走強的主導邏輯依舊是原油期貨價格堅挺，在成本邏輯的支撐下，短期瀝青期價有望延續偏強格局。不過，目前國內瀝青供需結構有待改善配資利息是多少，供應端壓力依然存在，而需求仍處於偏弱狀態，預計後市瀝青期貨2509合約漲勢趨緩，維持震蕩偏強的走勢。（作者單位：寶城期貨）
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