
由於美伊核談判分歧較大,上周五以色列突然對伊朗發起攻擊,以伊衝突迅速升級,雙方已開始互相攻擊能源設施。在中東地緣風險加劇的背景下,國際原油期貨溢價大幅攀升。受成本支撐因素的提振,上周五以來,國內瀝青期貨2509合約由之前穩步震蕩上行的節奏,轉變為快速拉升模式配資利息是多少,期價自3500元/噸一線走高至3750元/噸附近,5個交易日累計漲幅達7.14%。
近期,國內外原油期貨價格一改往日的低迷,呈現快速上漲的態勢,原因主要有以下三方麵:其一,美伊核談判破裂,雙方分歧嚴重且始終無法達成一致。在此背景下,以色列采取武力方式試圖解決伊朗核問題,這一行為遭到伊朗的強烈反抗,進而引發了新一輪以伊衝突。中東地緣風險升級,對原油生產以及外運構成威脅。 其二,OPEC+在4—5月的實際原油產出增量顯著低於預期,供應端出現的這種修正情況使得油價迎來估值修複。 其三,原油需求轉入旺季。6月下旬以後,北半球進入原油消費旺季,煉廠開工率處於年內高位,消費意願有所增強。在需求因素愈發凸顯的背景下,預計7—8月北半球原油庫存將迎來去化周期。基於上述三點因素的提振,原油的供需因子和地緣因子得到顯著增強,從而對瀝青期貨價格形成有力支撐。
盡管上周江蘇和山東地區部分煉廠轉產渣油,對瀝青供應形成分流,但華東個別主營煉廠提產以及中化泉州間歇複產,帶動國內瀝青產能利用率增加。數據顯示,截至上周末,中國92家瀝青煉廠產能利用率為32.9%,環比上漲0.6個百分點。從產量歸屬來看,瀝青周產量為54.9萬噸,環比上漲1.9%,其中地煉總產量為29萬噸,環比下降2萬噸;中石化總產量為14.2萬噸,環比增加2.4萬噸;中石油總產量為9.7萬噸,環比增加0.6萬噸;中海油總產量為2.0萬噸,環比持平。考慮到後期山東個別煉廠計劃複產瀝青,再加上南方個別主營煉廠維持正常生產,將帶動煉廠產能利用率進一步增加,進而使得國內瀝青產量繼續維持增長態勢。
在煉廠利潤方麵,由於近期國際原油期貨價格大幅上漲,成本端支撐增強。然而,由於瀝青終端需求偏弱,成本傳導受到一定阻礙,瀝青價格漲幅受限,二者價差開始擴大,瀝青-原油價差在921元/噸附近,瀝青理論利潤收窄。據核算,截至上周末,國內生產瀝青綜合利潤周度均值為-516.1元/噸,環比減少51.4元/噸。
目前,國內北方地區瀝青需求相對平穩,但個別區域存在短期降雨天氣,整體剛需或有阻礙。同時,南方地區仍處於梅雨季節,降水天氣逐漸增多,疊加華南台風降雨因素的影響,瀝青需求較為疲軟。在下遊消費仍未明顯好轉的背景下,南方地區部分瀝青社會庫存壓力有所增加,部分高價資源出貨放緩。預計要等到7—8月夏季高溫天氣到來,瀝青終端需求才能步入旺季,屆時瀝青庫存去化才會凸顯。
綜上所述,當前驅動瀝青期價走強的主導邏輯依舊是原油期貨價格堅挺,在成本邏輯的支撐下,短期瀝青期價有望延續偏強格局。不過,目前國內瀝青供需結構有待改善配資利息是多少,供應端壓力依然存在,而需求仍處於偏弱狀態,預計後市瀝青期貨2509合約漲勢趨緩,維持震蕩偏強的走勢。(作者單位:寶城期貨)
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