財聯社4月1日訊(編輯史正丞)隨著4月2日“對等關稅”風暴臨近，經濟學家與機構分析師們正紛紛警告配資杆杆，目前市場對特朗普貿易政策衝擊美國經濟的程度依然缺乏足夠認識。
與此同時，對美國經濟衰退風險定價不足的美國債券市場，可能最終引發“灰天鵝”事件——指的是理論上完全可以被預測，但直到風險最終爆發前一直被忽視的衝擊。
據美國財長貝森特透露，特朗普將在當地時間周三下午3點(北京時間周四淩晨3點)在白宮玫瑰園發布“對等關稅”政策。不過根據媒體周二收到的采訪通知，特朗普會在當地時間下午4點，也就是北京時間清晨4點在玫瑰園發表講話。
雖然眼下政策本身依然傳言紛紛，但不論是統一稅率的全麵關稅，還是針對不同國家的單獨關稅+一係列行業關稅，對全球貿易和美國經濟都會造成嚴重的衝擊。
知名教科書《經濟學原理》作者、哈佛大學經濟學教授格裏高利·曼昆明確警告稱：“特朗普似乎不懂基本的國際經濟原理。他提出的許多論點，亞當·斯密在兩個半世紀前的《國富論》中就駁斥過了。幾十年來，我從未見過白宮出台過比這更荒謬的政策。”
曼昆也強調，“開放世界貿易體係的好處，以及關稅的負麵影響”是經濟學家們幾乎一致認同的個別議題之一。
高盛在3月30日發布的研報中警告稱，4月2日關稅帶來的風險，比許多市場參與者此前預想的情況更嚴重。
穆迪分析的首席經濟學家馬克·讚迪也表示，在最壞情況下的預測中，美國到2027年初失業率會升至7.3%的高點，直至2028年都將維持在6%左右。在那種情況下，會有500多萬崗位消失，美股市值將縮水四分之一。
然而相較於股票等大多數資產，美國債券市場似乎正處於一種與世隔絕的獨自安好狀態。
摩根大通3月中旬的模型測算顯示，當時標普500指數對美國經濟衰退概率的定價為33%，較去年11月底翻了一倍。而信貸市場對衰退的定價僅為9%-12%。
衰退的風何時刮到美債市場？
安盛投資管理的高收益債券投資組合經理克裏斯·埃利斯表示：“美國信貸市場對經濟衰退的預期定價遠低於股市，這種分歧終將收斂。我聽到有人將其形容為市場的‘灰天鵝’風險，這很貼切。我們雖無法確知拋售的誘因，但必須謹慎行事。”
上周特朗普突然宣布的汽車關稅，就對關稅如何影響債券市場提供了新鮮的案例。
公開報道顯示，受政策影響，法國汽車零部件供應商佛吉亞將發行美元垃圾債的票麵利率，從最初上調後的區間上限7.75%，提高至8%。與此同時，這家公司的五年期信用違約互換(用於防範債券違約風險的金融工具)，也已經升至2023年10月以來的最高水平。
整體而言，債券市場的潛在風險正在被交易性因素掩蓋。在高利率環境下，誘人的票息整不斷吸引資金湧入，部分投資者也開始從杠杆貸款轉向債券市場。與此同時，交易活動的減少造成債券供應量的下降。
從曆史標準來看，最容易受經濟衰退衝擊的垃圾債目前仍處於良好的狀態。通常情況下，垃圾債利差達到800個基點，會被視為經濟衰退的前兆。但即便在近期市場波動的情況下，歐美市場的數值仍未達到該標準的一半。
本周一，美國私募CD&R完成了一筆價值74.5億歐元的杠杆貸款和高收益債券發行，籌資收購賽諾菲的消費者健康部門股權。知情人士透露，美元和歐元貸款分別以較基本利率上浮325和350個基點的條件發行，均符合指導區間。
債券市場風平浪靜的背景下，其他資產早已處於“風雨欲來”的狀態——光是美國的貨幣市場基金已經囤積了7萬億美元的資金，黃金不斷刷新曆史新高。用於對衝信用風險的歐美垃圾級信用違約互換指數，目前已升至去年8月以來的最高水平。
紐約人壽旗下資管公司Candriam的全球固定收益主管NicolasJullien表示，目前的利差水平，仍未反映高收益市場蘊含的信用風險。至於汽車行業，他認為信用評級將需要調整，某些情況下甚至需“多級下調”。
他強調：“幾乎可以肯定配資杆杆，利差會擴大以反映經濟衰退風險的上升，汽車等一係列對關稅敏感的行業可能會陷入困境。”
文章為作者獨立觀點，不代表領先配資排行_十大配資平台_十大可靠的配資公司觀點
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