中新經緯6月5日電 (鄭藝佳)近日股票配資全攻略，浙江長龍航空股份有限公司(下稱“長龍航空”)主板IPO已獲上交所受理。長龍航空航空客運收入於2025年突破百億元。不過，隨著規模擴張，長龍航空融資渠道單一、高負債的難題也被擺上台前。
2025年客運主營業務收入破百億
據招股說明書，長龍航空前身長龍國際貨運航空有限公司成立於2011年，如今長龍航空是唯一以杭州蕭山國際機場為主基地的客貨綜合公共運輸航空公司。截至2025年末，長龍航空運營76架全空客機隊，客運航線135條，2025年旅客運輸量達1429.47萬人次。
長龍航空以航空貨運業務起家，2013年正式開展客運業務後，業務重心逐步由單一貨運向客貨並舉轉變，目前客運業務已成為主營業務收入的主要來源。
招股書顯示，2023年至2025年，長龍航空營業總收入分別為90.14億元、100.09億元和106.48億元，主營業務收入分別為89.05億元、98.67億元和104.75億元，淨利潤分別為1.71億元、6.31億元和6.92億元，均保持增長。
2023年至2025年，長龍航空的航空客運業務收入分別為88.07億元、97.75億元和103.76億元，占主營業務收入的比重均超98%，航空貨運在主營業務收入中的占比約1%。
長龍航空招股書顯示，與已上市的7家航司對比，該公司2025年88.39%的客座率超過了三大航以及海航控股、吉祥航空和華夏航空，僅次於春秋航空。從淨利潤規模來看，對比2025年實現盈利的5家上市航司，長龍航空6.92億元的淨利潤高於華夏航空，位居第五。
2023年至2025年，長龍航空可用座位公裏由234.58億人公裏提升至286.29億人公裏，可用噸公裏由24.42億噸公裏增長至29.92億噸公裏；公司旅客周轉量由191.88億人公裏增長至253.07億人公裏，旅客運輸量由1124.10萬人次增長至1429.47萬人次。
在與航司盈利能力直接相關的客公裏收益指標中，長龍航空2025年為0.41元/人公裏。對比已上市7家航司，高於春秋航空，位居第七。在單位航油成本指標中，長龍航空2025年為0.13元/人公裏，對比已上市航司中為第二低，僅次於春秋航空。
受客運票價水平、航油成本變動、發動機維修等因素影響，長龍航空主營業務毛利率從2023年的9.62%降至2025年的8.35%，而已上市航司2025年的主營業務平均毛利率為7.17%。盡管出現下滑，但長龍航空主營業務毛利率依然連續三年高於上市航司的主營業務毛利率平均值。
九成飛機靠租，租賃負債高企
在業務不斷擴張之際，長龍航空正麵臨資金挑戰。招股書顯示，長龍航空機隊均為空客A320係列飛機。截至2025年末，機隊平均機齡為6.41年；截至該招股說明書簽署日，長龍航空運營機隊規模達77架，全部為空客A320係列機型，已位列中大型航司之列，預計“十五五”期間將超過100架，躋身全國大型航空公司行列。
長龍航空在招股書中表示，航空運輸業是典型的資本密集型產業，組建一個30-50架飛機的機隊需要數百億元的初始資本投入。即便選擇租賃方式，也需要巨額的前期保證金和持續的租金支出。持續運營層麵，航油成本、人力成本、機場起降費等都是持續性的大額開支。
截至該招股說明書簽署日，長龍航空運營機隊規模為77架，與已上市航司相比，長龍航空機隊規模最小。自有飛機8架，融資租賃飛機23架、經營租賃飛機46架。計算可知，長龍航空約89.61%的飛機都是租賃的。
對比已上市的四家民營航司，春秋航空2025年末租賃飛機占比為26.87%，吉祥航空為67.44%，華夏航空為78.75%，海航控股為69.36%，長龍航空租賃飛機占比最高。
受此影響，長龍航空租賃負債高企。2025年，長龍航空租賃負債達105.95億元，占非流動負債比例達71.25%；資產負債率達89.92%，對比已上市7家航司，僅次於海航。
租賃負債還帶來了高昂的財務費用。2025年，長龍航空財務費用為6.12億元，利息費用為7.10億元，其中包括租賃負債利息費用達4.62億元。
長龍航空在招股書中表示，公司目前處於業務快速發展期，機隊擴張等資本性支出需要投入大量的資金，且公司為非上市公司，融資渠道相對有限，主要通過銀行貸款、租賃等方式進行融資，導致公司資產負債率較高。
招股書指出，航空業具有顯著的規模經濟和網絡效應。按照發展計劃，未來幾年長龍航空擬持續擴大機隊規模。目前，長龍航空的融資渠道主要為債務性融資，而購買及租賃飛機所產生的大額資本支出預計將進一步增加公司的負債規模，或將導致其麵臨償債風險。
長龍航空本次發行募集資金擬不超過20億元，其中約8.6億元將用於引進A320係列飛機，約10.1億元用於購置備用發動機。
另一方麵，航油作為長龍航空主營業務成本最主要的構成部分，航油價格波動也為其經營業績帶來不確定性。2023年至2025年，長龍航空航油成本由31.59億元增至32.89億元，2025年占主營業務成本的比例為34.26%。因過去三年間航油價格整體呈震蕩下行態勢，長龍航空單位可供噸公裏航油成本降至2025年的1.10元/噸公裏。
然而，受中東局勢影響，2026年3月以來國際原油價格漲幅明顯，國內航油綜合采購成本與國際原油價格關聯度較高，航油價格波動將影響長龍航空航油采購成本。長龍航空提示，國內燃油附加費可在一定程度上抵減部分油價上漲對公司經營的不利影響，但若未來航油價格持續上漲或大幅波動，仍將會對公司經營業績造成不利影響。
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責任編輯：羅琨 李中元股票配資全攻略
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